Research Bericht: Best in Class Renditen

Wer hätte das gedacht, ein Investment in Peru

Credicorp (BAP) ist eine Bank und ein digitales FinTech-Unternehmen, das derzeit zum 9-Fachen des Gewinns und einer Dividendenrendite von über 3 % gehandelt wird. Auf den ersten Blick nicht allzu bemerkenswert.

Sie ist jedoch eine der profitabelsten Banken mit einer durchschnittlichen Eigenkapitalrendite von 19 % und fast das Zweifache des Buchwerts oder etwa 170 USD/Aktie gegenüber dem aktuellen Kurs von 130 USD wert.

Peru wird einer der Top-Calls im Jahr 2023 für Lateinamerika sein, wenn sich die politischen Aussichten verbessern.

Meiner Meinung nach könnten die Aktien deutlich über dem fairen Wert gehandelt werden, insbesondere wenn die Rohstoffpreise mitspielen.

Credicorp war vor dem Doppelschlag von Covid und dem kommunistischen Castillo durchweg 200 Dollar wert. Eine Verbesserung dieser beiden Faktoren sowie weiterhin höhere Rohstoffpreise könnten Peru einen großen Schub geben.

Somit könnten die Voraussetzungen für einen großen „Run“ auf peruanische Vermögenswerte im Allgemeinen und die führende Bank des Landes im Besonderen gegeben sein.

Abbildung 1: Peru

Deep Dive Peru

Bevor wir uns der grundlegenden Analyse von Credicorp ($BAP) widmen, ein kurzes Update zur politischen Situation.

Peru ist ein südamerikanisches Land, das derzeit politisch, wirtschaftlich und gesundheitlich vor Herausforderungen steht.

Wirtschaftliche Lage

Peru ist eine rohstoffreiche Nation und hat in den letzten Jahren ein starkes Wirtschaftswachstum verzeichnet. Die COVID-19-Pandemie hat jedoch zu einem Rückgang der Wirtschaftsleistung geführt und die Arbeitslosigkeit erhöht.

Soziale Unruhen

In den letzten Jahren hatte Peru auch mit sozialen Unruhen zu kämpfen, insbesondere in Bezug auf Landrechte und Umweltfragen. Viele indigene Gemeinschaften haben gegen die Ausbeutung ihrer natürlichen Ressourcen und den Verlust ihres Landes durch Bergbau- und Energieprojekte protestiert. Diese Unruhen haben oft zu Gewalt geführt und stellen eine weitere Herausforderung für die Regierung dar.

Politische Lage

Im Jahr 2021 wurde Pedro Castillo zum Präsidenten Perus gewählt, nachdem er in einer knappen Stichwahl gegen seine Gegnerin Keiko Fujimori gewonnen hatte. Sein Sieg war jedoch umstritten, da er von vielen als Vertreter der radikalen Linken angesehen wird. Die Regierung ist mit politischen und wirtschaftlichen Herausforderungen konfrontiert, vorwiegend im Zusammenhang mit der Bekämpfung von Korruption und der Förderung der Wirtschaft.

Im Dezember 2022 versuchte der damalige Präsident Castillo einen „Selbst-Putsch“. Ziel dabei war es, das Parlament aufzulösen, um das Land autoritär führen zu können. Doch er konnte keine Mehrheit gewinnen und wurde daraufhin festgenommen und sitzt seitdem in Untersuchungshaft.

Peru gilt als politisch äußerst instabil, selbst für südamerikanische Verhältnisse. Castillo ist nur der jüngste Fall einer Reihe von gescheiterten Staatschefs. Allein in den letzten fünf Jahren wurden fünf verschiedene Präsidenten vereidigt. Alle, die das Amt seit den 1990er-Jahren innehatten, waren danach in Skandale und Korruptionsvorwürfe verwickelt. Die Ex-Präsidenten, die noch leben, sitzen entweder im Gefängnis, stehen unter Hausarrest, befinden sich in Untersuchungsverfahren oder haben sich ins Ausland abgesetzt.

Wie sieht es aktuell aus?

Bei den letzten Wahlen erhielten die Konservativen viel mehr Stimmen als die Linken, aber die Konservativen verteilten ihre Stimmen auf viele Kandidaten, während die Linken sich um einen einzigen Mann, Pedro Castillo, scharten. Dadurch konnte dieser Präsident werden, obwohl er im ersten Wahlgang weniger als 20 % der Stimmen erhielt.

Präsident Castillo tat sich schwer, politische Mehrheiten zu finden und sah sich zudem Korruptionsvorwürfen ausgesetzt. Als er im Dezember den Kongress auflösen wollte, setzten ihn die Parlamentarier wegen „moralischer Unfähigkeit" ab. Nach der Entmachtung Castillos und der vermehrten Unruhen setzten peruanische Vermögenswerte ihren Ausverkauf fort. Grund dafür waren die Proteste im ganzen Land, die mehrere Dutzend Todesopfer forderten und zur vorübergehenden Schließung wichtiger Infrastrukturen wie Flughäfen führten.

Diese Art von Protesten ist in Südamerika normal, insbesondere nach einem abrupten Regierungswechsel. Großteils fordern die Demonstranten aber nur Neuwahlen, bessere Bildung und eine bessere Gesundheitsversorgung.

Der Kongress hatte nach der Absetzung und bereits kurz nach dem Ausbruch der Unruhen zugestimmt, die für 2026 vorgesehenen Wahlen auf April 2024 vorzuziehen, was jedoch keine Beruhigung herbeiführte. Seit Wochen halten die Unruhen und Straßenblockaden an. Anfang Februar lehnte der Kongress allerdings einen Vorschlag ab, die Wahlen auf Dezember 2023 vorzuziehen.

Laut Umfragen wollen fast drei Viertel der befragten Peruaner, dass noch in diesem Jahr gewählt wird und der Kongress, der als korrupt und eigennützig angesehen wird, hat eine Zustimmungsrate von gerade einmal sieben Prozent.

Es sieht also so aus, als würde sich Castillos Amtszeit (die ursprünglich bis 2026 geplant war) nicht fortsetzen, sondern vielmehr den Weg für eine neue Regierung ebnen.

Was könnte die Zukunft bringen?

Nachdem die Linke in ihrer Zeit an der Spitze Perus so spektakulär gescheitert ist, scheint eine Rückkehr zu einer rechten oder zumindest zentristischen Regierung sehr wahrscheinlich zu sein. Ich habe keine feste Meinung darüber, wer genau der nächste Präsident sein wird. Für die Wirtschaft und eine Investition ist es aber wichtig, dass es jemand ist, der den Bau neuer Minen, Ölquellen und anderer Infrastrukturen dieser Art erlaubt. Denn Peru verfügt über enorme Reserven an Zink, Kupfer, Lithium, Gold, Silber und anderen wichtigen Metallen und Mineralien.

Abbildung 2: Reservenverteilung, eigene Darstellung, usgs.gov

Das ist zu jeder Zeit nützlich, aber dank der Konzentration auf grüne Energie ganz besonders. Weltweit gibt es bei Weitem nicht die erforderliche Menge an Bergbaukapazitäten für Kupfer, Lithium und andere wichtige grüne Metalle. Peru ist ein viel einfacheres Land als viele der Alternativen für diese Art von Metallen. Wenn man sich bei einem neuen Minenprojekt zwischen Russland, dem Kongo und Peru entscheiden müssen, gehen die CAPEX zu 100 % nach Peru.

Peru hatte in den letzten zehn Jahren ein überdurchschnittliches BIP-Wachstum, trotz der rauen Rohstoffpreislage und die Schätzungen für die nächsten Jahre sind zuversichtlich.

Abbildung 3: BIP Wachstum von Peru, Statista.com

Es ist auch eines der besseren Länder in Bezug auf die wirtschaftliche Freiheit, das bei der regulatorischen Freiheit und den freien Märkten gut abschneidet, obwohl es bei der Rechtsstaatlichkeit schlechter abschneidet.

Insgesamt belegte Peru 2022 den 51. Platz in der Weltrangliste der wirtschaftlichen Freiheit, gleichauf mit Frankreich, um den Kontext zu verdeutlichen. Peru hat auch Kolumbien und Mexiko knapp hinter sich gelassen und ist damit nach Chile das zweitbeste große Land in Lateinamerika für Investitionskapital. Und dieser 51. Platz wurde sogar noch mit Castillo an der Macht erreicht.

Wie hat sich die für Peru untypische Linksregierung auf die Wirtschaft ausgewirkt?

Es war eher eine Frage der Wahrnehmung als der tatsächlichen Ergebnisse. Hier ist das Management von Credicorp auf der letzten Konferenz (vor Castillos Ausscheiden aus dem Amt):

Mit verbesserten Ergebnissen in allen vier Geschäftsbereichen verzeichneten wir in diesem Quartal eine Eigenkapitalrendite von 19,6 % dank einer soliden Bilanz und eines umsichtigen Risikomanagements. Obwohl es immer noch Abwärtsrisiken für das Gesamtwachstum in der Region gibt, bleiben die Fundamentaldaten Perus stark, und unsere Schätzung des BIP-Wachstums liegt nun bei 2,8% für dieses Jahr. Leider wirkt sich der anhaltende politische Lärm eindeutig negativ auf die Wachstumschancen Perus aus und schreckt öffentliche und private Investitionen ab. Dies lenkt auch von dem ab, worauf wir uns im Hinblick auf die finanzielle Eingliederung und die Armutsbekämpfung konzentrieren sollten.

Die beiden hervorgehobenen Punkte treffen den Kern der Sache. Credicorp ist ein absolut großartiges Unternehmen. Eine Eigenkapitalrendite von 20 % ist im Bankensektor heutzutage ein absolutes Novum. Alles, was über 12 % liegt, war in den letzten Jahren großartig - 20 % sind ein absoluter Spitzenwert. Und alle Geschäftsbereiche von Credicorp weisen gleichzeitig steigende Ergebnisse auf.

Die BAP-Aktie spiegelte dies jedoch nicht wider, oder wie das Management es ausdrückte: „der anhaltende politische Lärm" übertönte die tatsächliche positive Wirtschaftsdynamik und die Ertragsergebnisse in Peru.

Aus diesem Grund habe ich die BAP-Aktie sofort gekauft, als klar war, dass Castillo nicht mehr da sein würde. Peru ist seit Beginn der Covid-Wiedereröffnung eines der Länder mit der besten Wirtschaftsleistung in den Schwellenländern. Und doch haben peruanische Aktien aufgrund des politischen Überhangs einen Haufen nichts getan.

Mit einem Schlag haben wir jedoch das Haupthindernis beseitigt, das die peruanischen Aktien zurückgehalten hat. Die Gewinne waren bereits da und die Dynamik zeigt nach oben. Aber Investoren aus anderen Ländern wollten die Aktien einfach nicht kaufen, solange ein selbsternannter Marxist Präsident ist. Jetzt, da besagter Marxist im Gefängnis sitzt, könnte es mit den peruanischen Aktien weiter gehen.

Credicorp: Außergewöhnliche Eigenkapitalrenditen

Credicorp hat traditionell die besten Renditen der Banken in Nord- und Südamerika erzielt.

Abbildung 4: Tradingview.com

Credicorp hatte vor der Pandemie traditionell die höchste Eigenkapitalrendite aller Banken und das oft mit einem beträchtlichen Vorsprung. Während der Pandemie sank die Eigenkapitalrendite an breiter Front, doch Credicorp konnte diese wieder auf 18 % steigern. Was die EK-Rendite betrifft, liegt BAP heute nur noch hinter Bancolombia (CIB) und ich möchte hinzufügen, dass ich die CIB-Aktie auch hier als einen guten Kauf betrachte.

Meine Faustregel besagt, dass Banken zu einem Zehntel des Preises/Buchwertes ihrer Eigenkapitalrendite ein guter Kauf sind. Das heißt, eine Eigenkapitalrendite von 10 % rechtfertigt ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,0, eine Eigenkapitalrendite von 12 % ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,2 usw.

Credicorp wird angesichts seiner atemberaubend guten Renditen traditionell mit einem Aufschlag gehandelt. Die BAP-Aktie wurde oft mit dem 2,5-Fachen des Buchwerts oder mehr gehandelt, was die enorme Bewertung zeigt, die Anleger für die hervorragenden Ergebnisse des Unternehmens zu zahlen bereit waren.

Seit 2019 ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis von Credicorp jedoch deutlich gesunken und hat sich in letzter Zeit eher bei 1,6x eingependelt:

Abbildung 5: PB, Credicorp BAP, tikr.com

Auch das ist kein flacher Nenner. Der Buchwert des Unternehmens hat sich seit der Jahrtausendwende verzehnfacht:

Abbildung 6: macrotrends.net

Bei der Frage, warum der Buchwert in den letzten Jahren stagnierte, ist zu bedenken, dass die obige Berechnung in Dollar pro Aktie und nicht in peruanischem SOL erfolgt und dass die peruanische Währung aufgrund der schwachen Rohstoffpreise, des starken Dollars und des jüngsten politischen Chaos abgewertet wurde.

Für die Zukunft ist mit einer Aufwertung des Sol im Bereich von 20 - 30 % zu rechnen, weil sich diese negativen Faktoren nun umkehren werden. Zusammen mit dem üblichen jährlichen Wertzuwachs der Bank von 8 - 10 % in der Basiswährung und einem beträchtlichen Anstieg der Fremdwährungen könnte der Buchwert in den nächsten Jahren zwischen 125 und 150 USD/Aktie liegen. Setzen wir den Buchwert mit dem Zweifachen an, was der Eigenkapitalrendite von 20 % entspricht, so kommen wir auf einen Aktienkurs von 250 bis 300 $.

Dabei sind etwaige Gewinne aus dem FinTech-Geschäft oder anderen neuen Unternehmungen noch nicht berücksichtigt. Oder durch eine mehrfache Expansion, wenn sich die Anleger wieder (übermäßig) für Südamerika begeistern, wie sie es in den späten 2000er-Jahren taten. In den nächsten Jahren könnten somit wir im Vergleich zum aktuellen Aktienkurs von 130 $ mit 250 bis 300 $ rechnen.

Zu den Kapitalgewinnen kommt noch eine Dividende hinzu. Credicorp hat eine sehr variable Dividendenpolitik, die auf der Rentabilität des Unternehmens und den lokalen Finanzmarktbedingungen basiert. Dennoch dürfte die Bank über einen Zyklus hinweg im Durchschnitt mindestens 5 $/Aktie an jährlichen Dividenden ausschütten, was einer Dividendenrendite von etwa 3 - 4 % zum aktuellen Einstiegspunkt entspricht.

Starke operative Ergebnisse

Credicorp hat trotz der schrecklichen politischen Situation, die Peru im vergangenen Jahr erlebt hat, weiterhin hervorragende Quartalsergebnisse erzielt. Hier sind die relevanten Kennzahlen aus dem 3. Quartal:

Abbildung 7: investor relations Credicorp

Das Unternehmen steigerte seinen Kreditbestand um 11 %, während der Nettozinsertrag um mehr als 22 % stieg. Das Unternehmen verzeichnete ein weitaus schnelleres Ertragswachstum als das Kreditwachstum, da die Bank über die beste Einlagenbasis in Peru verfügt. Dank seiner großen, kostengünstigen Einlagenbasis kann Credicorp von den rasch steigenden Zinsen in Peru profitieren, ohne seinen Einlegern viel mehr auszahlen zu müssen.

Diese Ergebnisse sind umso beeindruckender, als ein großer Teil des peruanischen Unternehmenssektors darauf gewartet hat, dass die Castillo-Regierung die Macht abgibt. Viele Projekte in unterschiedlichen Bereichen wie Immobilien, Einzelhandel und Infrastruktur wurden während Castillos Amtszeit gestoppt.

Trotzdem konnte die Credicorp im Vergleich zum Vorjahr ein zweistelliges Kreditwachstum verzeichnen. Dies ist der starken Verbrauchernachfrage zu verdanken, da die Verbraucher weniger von ungünstigem politischen Gegenwind betroffen sind.

Sollte es einer neuen gemäßigten oder konservativen Regierung gelingen, an die Macht zu kommen, könnten sich die Möglichkeiten von Credicorp verbessern, auch Kredite an den Unternehmenssektor zu vergeben.

Das ist aber noch nicht alles. Ich möchte auch darauf hinweisen, dass Credicorp eine der größeren Investmentbanken und Vermögensverwalter in Peru ist. Trotzdem machten diese Bereiche im 3. Quartal nur 2 % der Erträge aus. Die Kapitalmärkte in Peru waren in den letzten Jahren am Boden, was die Möglichkeiten einer Investmentbank, auf diesem Markt Geld zu verdienen, stark einschränkte. Dies dürfte sich mit der Machtübernahme durch eine wirtschaftsfreundlichere Regierung und dem wiedererwachten Interesse an peruanischem Öl, Bergbau, Tourismus und landwirtschaftlichen Möglichkeiten ändern. Dies dürfte Credicorp mehr Gebühren für die Übernahme und Beratung von Geschäften bescheren.

Credicorp verfügt auch über ein beträchtliches Versicherungsgeschäft, das einen größeren Beitrag zum Gewinn leistet. Die neue Regierung wird wahrscheinlich KEIN Katalysator sein, der die Rentabilität des Versicherungsgeschäfts verändert. Allerdings ist in Peru, wie auch in den meisten Ländern der Welt, ein starker Anstieg der Zinssätze zu verzeichnen, was sich positiv auf die Versicherungsgewinne auswirken dürfte, da festverzinsliche Anlagen in Zukunft wesentlich höhere Zinssätze erzielen können.

Yape: Ein starker versteckter digitaler Vermögenswert

In der jüngsten Präsentation des Unternehmens finden wir diese Grafik, die einen Teil der positiven Argumente für die BAP-Aktie zusammenfasst:

Abbildung 8: investor relations Credicorp

Das Unternehmen definiert einen digitalen Kunden als Personen, die mehr als die Hälfte ihrer Interaktionen über die Website oder App abwickeln oder die in den letzten 12 Monaten ein Finanzprodukt über die digitalen Kanäle von Credicorp gekauft hat.

Viele Banken haben jedoch eine digitale Strategie. Was Credicorp einzigartig macht, ist die Tatsache, dass das Unternehmen die größte digitale Geldbörse Perus intern als Teil des Bankbetriebs aufgebaut hat. Meiner Meinung nach spiegelt sich das in der heutigen Bewertung der BAP-Aktie überhaupt nicht wider.

In den Jahren 2020 und 2021 wurden für FinTech-Unternehmen auf der ganzen Welt irrsinnige Preise gezahlt. Das gilt auch für Lateinamerika, wo eine Reihe von Unternehmen (oft brasilianische) zu stratosphärischen Multiplikatoren gehandelt wurden, bevor sie um mehr als 80 % fielen – StoneCo (STNE) oder PagSeguro (PAGS) wären solche Kandidaten.

Das Lustige daran ist, dass einige der faszinierendsten Finanztechnologien tatsächlich innerhalb der traditionellen Banken entstehen. Die großen Banken sind nicht dumm. Sie wissen, dass jüngere Verbraucher benutzerfreundlichere Produkte wünschen und bereiten sich proaktiv auf diese Zukunft vor.

Credicorp zum Beispiel hat Yape entwickelt, das zu einer peruanischen Super-App ausgebaut werden soll:

Abbildung 9: investor relations Credicorp

Sie hat bereits mehr als 6,9 Millionen monatlich aktive Nutzer, das sind mehr als 20 % der gesamten erwachsenen Bevölkerung Perus. Die aktiven Nutzer tätigen mehr als 17 Transaktionen pro Monat. Eine beträchtliche Anzahl von ihnen führt einkommenswirksame Aktivitäten durch, wie die Aufnahme von Krediten oder das Aufladen von Guthaben.

Yape war ursprünglich nur für die Kunden von Credicorp (BCP-Bank) gedacht. Vor ein paar Jahren wurde es jedoch in eine Plattform umgewandelt, die jeder nutzen kann, unabhängig von seiner Bankzugehörigkeit. Außerdem sollen regulatorische Änderungen die Interoperabilität digitaler Geldbörsen erhöhen. Das bedeutet, dass Yape in Zukunft mehr und mehr unabhängig von Credicorp funktionieren wird, was vielleicht die Voraussetzungen für einen Börsengang, eine Ausgliederung oder eine andere Möglichkeit zur Monetarisierung des Vermögenswerts schafft.

Wird Yape das nächste große lateinamerikanische FinTech-Produkt sein? Es ist zu früh, das zu sagen. Was ich euch sagen kann, ist, dass eine Nutzerbasis von 7 Millionen Menschen und ein Transaktionswachstum von mehr als 50 % pro Jahr ein ziemlich interessanter Ausgangspunkt sind. In der Zwischenzeit sind die digitalen Geschäfte günstig bewertet, die gesamte Bank wird schließlich für weniger als das Neunfache des voraussichtlichen Gewinns und mit einem beträchtlichen Abschlag auf ihr übliches Kurs-Buchwert-Verhältnis gehandelt.

Man könnte jetzt denken, dass ich gegen FinTech-Unternehmen bin, das wäre aber nicht korrekt. Was ich ablehne, sind hohe Multiplikatoren für Unternehmen, die Geld verlieren und deren Geschäftsmodell sich nicht bewährt hat.

Abgesehen davon haben Unternehmen wie StoneCo (STNE) mittlerweile Niveaus erreicht, wo es durchaus einen zweiten Blick wert ist, … dazu aber ein anderes Mal.

Aber es ist klar, dass sich die Finanztechnologie im Laufe der Zeit weiterentwickeln wird, und die Anleger müssen darauf vorbereitet sein. Ich besitze gerne digitale Technologieunternehmen wie Yape, wenn ich sie als billige Aufwärtsoptionen für ein bereits sehr profitables und erfolgreiches Unternehmen erwerben kann, insbesondere wenn ich für meine Anteile auch noch eine solide Dividende erhalte, was in meinen Augen die Kirsche darstellt.

Last but not least

Als Nachtrag zum obigen Abschnitt möchte ich anmerken, dass Credicorp noch profitabler ist und eine bessere Eigenkapitalrendite und andere Kennzahlen aufweist, als es den Anschein hat. Hier ist die Eigenkapitalrendite des Kernbankgeschäfts von Credicorp:

Abbildung 10: investor relations Credicorp

Ja, ihr habt es richtig erkannt: Die primäre BCP-Bank des Unternehmens erwirtschaftet eine lächerliche, unerhörte, unglaubliche Eigenkapitalrendite von 24,3 % auf ihrem peruanischen Heimatmarkt. Das ist das höchste Rentabilitätsniveau von 1 % der Banken weltweit. Credicorp hat eine Lizenz zum Gelddrucken in Peru.

Das Unternehmen hat stark in Yape und andere Technologielösungen investiert, die anfangs weniger rentabel sind als das Kerngeschäft.

Die Investitionen der Bank sind groß genug, um die aktuellen Ergebnisse erheblich zu belasten, und einige Analysten haben die Bank dafür kritisiert. Dennoch liegt die Eigenkapitalrendite der Bank weit über dem, was 98 % der amerikanischen Banken trotz der Finanzierung ihrer internen Technologieprojekte erzielen könnten. Und im Gegenzug für diese Investitionen schafft Credicorp fantastische neue Vermögenswerte wie Yape. Dies ist die beste Wachstumsstory, die man bei einer ansonsten konservativen und hochprofitablen Bank finden kann.

Im Endeffekt …

… ist Credicorp wahrscheinlich das am besten geführte und effizienteste Bankgeschäft in Lateinamerika.

In den späten 2010er-Jahren waren die Rohstoff- und Metallpreise im Keller, was es schwer machte, sich für Peru zu begeistern, da das Land stark von diesen Branchen abhängig ist. Im Jahr 2020 hatte Peru eine der schlechtesten unmittelbaren Reaktionen auf Covid und kam im Vergleich zu anderen Schwellenländern nur langsam wieder in Schwung. Im Jahr 2021 wählte das Land einen buchstäblich bekennenden Marxisten und Ende 2023 versuchte dieser eine autoritäre Führung zu implementieren.

Trotz dieser ganzen Litanei unglücklicher Entwicklungen hat Credicorp weiterhin absolut herausragende Erträge und Wachstum erzielt.

Credicorp ist ein absolut phänomenales Unternehmen, sowohl in seinem Kernbankgeschäft als auch beim Ausbau seiner digitalen und FinTech-Aktivitäten. Seit Mitte der 2010er-Jahre operiert das Unternehmen unter furchtbaren Bedingungen und hat dennoch hohe Gewinne erwirtschaftet und den Unternehmenswert verteidigt.

Wenn sich der Himmel aufhellt, könnte Credicorp auf dem Weg einer rasanten Wertsteigerung sein.

Livechart zu Credicorp:

Quellen

https://www.faz.net/aktuell/politik/ausland/unruhen-in-peru-die-politik-sucht-nach-weg-aus-der-krise-18648828.html

https://www.statista.com/statistics/459321/gross-domestic-product-gdp-in-peru/

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