Der Trick liegt im richtigen Portfolio
Zusammenfassung
Seit Dezember 2020 wird CTO als REIT geführt und die aktuelle Dividendenrendite beträgt ca. 8 %.
CTO besitzt 16 % an einem Investment Trust, welcher 148 Immobilien in 35 Bundesstaaten umfasst.
Das Unternehmen investiert vor allem in hochwertige Immobilien aus dem Einzelhandelssektor.
2023 laufen 25 Verträge aus, mit den neuen Verträgen könnte CTO die Mieteinnahmen in diesen Liegenschaften um 40 % von 22,6 USD/sqf auf 31,61 USD/sqf steigern.
Analysten sehen für CTO ein Aufwärtspotential von 35 % auf den aktuellen Kurs.
Umzüge innerhalb der USA verschieben die Nachfrage nach Wohnraum und CTO besitzt Immobilien in den gefragten Bundesstaaten.
Inhaltsverzeichnis
1. Unternehmensübersicht
Chief Executive Officer
John Albright trat dem Unternehmen im August 2011 als CEO bei. Zuletzt war er Managing Director von Archon Capital, einem Goldman Sachs-Unternehmen, das an Investitionen im Auftrag des Goldman Sachs Real Estate Mezzanine Partners Fund beteiligt war. Bevor er zu Archon kam, hatte Albright eine ähnliche Position bei Morgan Stanley und Crescent Real Estate Equities. Er hält 2,56 % der ausstehenden Aktien und hat einen BA-Abschluss in Betriebswirtschaftslehre von der Southern Methodist University.
CEO John P. Albright, ctoreit.com
2. Das Unternehmen
CTO Realty Growth wurde 1910 gegründet und besitzt 19 Immobilien in 9 Bundesstaaten der Vereinigten Staaten. Die meisten davon befinden sich in einigen der am schnellsten wachsenden Teilmärkte wie Florida, Texas und Atlanta. Das Geschäftskonzept konzentriert sich in erster Linie auf Investitionen in ertragsstarke Immobilien, mit Schwerpunkt auf Immobilien mit mehreren Mietern und den Einzelhandel. CTO ist auch in der Lage Mehrmieter-Renditeobjekte selbst zu entwickeln, wie sie in der Vergangenheit bereits bewiesen haben.
Seit Dezember 2020 wird CTO als REIT geführt, weswegen sich auch die Dividende von 2019 auf 2020 stark erhöht hat.
REIT steht für Real Estate Investment Trust. Das ist eine Unternehmensform, die sich auf Immobiliengeschäfte konzentriert. REITs müssen eine Ausschüttungsquote auf den Nettogewinn von mindestens 90 % beibehalten.
Ende 2021 hat CTO sein letztes unbebautes Grundstück in Florida verkauft und sich so aus diesem Geschäft zurückgezogen. Dies markiert das Ende einer mehr als 110-jährigen Geschichte und stellt eine strategische Umstellung auf Immobilien mit Cashflow dar.
Nicht, dass das Grundstücksgeschäft ein schlechtes Geschäft wäre, wir glauben nur nicht, dass es für eine Aktiengesellschaft gut funktioniert, wenn der Aktienmarkt Schwierigkeiten hat, nicht zahlungswirksame Vermögenswerte mit unvorhersehbaren Einnahmen zu bewerten. – CEO Albright
CTO plant einige seiner verbleibenden Einzelmieterimmobilien und Bürogebäude zu verkaufen. Diese Erlöse sollen dann in Einzelhandelsimmobilien mit mehreren Mietern in unternehmensfreundlichen Märkten mit starkem Bevölkerungs- und Beschäftigungswachstum investiert werden. Zu diesen Märkten zählen u. a. Florida, Texas, Arizona, Georgia, Nevada und North Carolina.
CTO ist aktuell noch nicht im RMZ REIT Index oder im Vanguard REIT ETF vertreten. Während das Portfolio erweitert wird, könnte die mögliche Indexaufnahme und das Interesse von REIT-engagierten Anlegern für Rückenwind sorgen.
Zusätzlich zu den Immobilieneinnahmen, die 72,1 % der Gesamteinnahmen im Jahr 2021 ausmachten, hat das Unternehmen die folgenden 3 Einnahmequellen:
Verwaltungsdienstleistungen
Die Einnahmen aus der Verwaltung werden durch den Alpine Income Property Trust, Inc. (NYSE:$PINE) erzielt, an dem das Unternehmen auch einen Anteil von 16 % hält. Dieser Anteil entspricht einer Investition von aktuell ca. 36 Mio. USD. Der Umsatz machte 4,7 % des Gesamtumsatzes von CTO im Jahr 2021 aus.
Gewerbliche Darlehens- und Lease-Investitionen
CTO managt ein Portfolio aus zwei gewerblichen Darlehensinvestitionen und zwei Gewerbeimmobilien, die in den oben genannten 19 Gewerbeimmobilien enthalten sind. Der resultierende Umsatz machte 4,1 % des Gesamtumsatzes 2021 aus.
Immobilienbetrieb
CTO managt ein Portfolio von unterirdischen Mineralbeteiligungen, die mit ungefähr 247 km² an der Oberfläche in 19 Bezirken in Florida verbunden sind. Der Umsatz machte 19,1 % des Gesamtumsatzes 2021 aus.
Aktuelle Investitionen im Jahr 2022
In Summe wurden bis September 2022 258 Mio. USD investiert. Darunter 120 Mio. USD in zwei Einzelhandelsimmobilien mit mehreren Mietern in Atlanta und Texas. 30 Mio. USD wurden für den Erwerb eines Grundstückes in Allen, Texas und 28 Mio. USD für die Entwicklung von zwei Einzelhandelsprojekten mit mehreren Mietern in Atlanta und Orlando bereitgestellt. Im Juli kaufte CTO Madison Yards in Atlanta für über 80 Mio. USD. Das Objekt wurde 2019 neu gebaut und ist zu 98 % vermietet. Nach der Übernahme wurde Atlanta zum wichtigsten Markt im Portfolio des Unternehmens und macht nun etwa 23 % der jährlichen Grundmieten aus.
Des Weiteren wurde am 29.07.2022 der Verkauf von Westland Gateway Plaza um 22,2 Mio. USD und am 26.09.2022 der Verkauf von drei Immobilien in Jacksonville, Florida für 34,9 Mio. USD bekannt gegeben.
Zum Q2 2022 waren 94 % der Immobilien vermietet.
Madison Yards in Atlanta, ctoreit.com
Die Investitionsstrategie von CTO
CTO verfolgt eine einzelhandelsorientierte Immobilienstrategie, die sich auf den Besitz, Betrieb und die Investition in hochwertige Immobilien durch Direktinvestitions- und Managementstrukturen konzentriert.
Multi-Tenant-Asset-Strategie
Der Fokus liegt auf einzelhandelsbasierten Anlagen mit mehreren Mietern, die eine Lebensmittel-, Lifestyle- oder Communityorientierte Einzelhandelskomponente haben und sich in wachstumsstarken MSAs* innerhalb der kontinentalen Vereinigten Staaten befinden.
Die Renditesteigerung erfolgt durch eine Kombination aus Leerstandsvermietung, Neuentwicklung oder Rolling-In-Place-Leasing zu höheren marktüblichen Mietpreisen.
*Metropolitan statistical areas, sind geografische Regionen mit einer relativ hohen Bevölkerungsdichte und mehr als 50.000 Bewohnern.
Monetarisierung von nicht ertragserzeugenden Vermögenswerten
CTO verfügt über eine Reihe von nicht ertragserzeugenden Vermögenswerten (Minderungsgutschriften und Mineralrechte), die bei ihrer Monetarisierung bedeutendes Eigenkapital freisetzen, das in ertragserzeugende Vermögenswerte umgeschichtet werden kann, die organisch zu höheren Cashflows, FFO und AFFO pro Aktie führen können.
Alpine Income Property Trust und einbehaltenes Nettomietvermögen
CTO hält Anteile an Alpine Income Property Trust (NYSE: PINE) und verwaltet diese Beteiligung extern. PINE ist ein Pure-Play-Net-Lease-REIT, der durch seine Direktinvestitionen in REIT-Aktien und OP-Einheiten eine bedeutende Einnahmequelle für Managementgebühren und Dividendenerträge darstellt.
CTO beabsichtigt, seine verbleibenden Nettomietobjekte zu Marktpreisen zu monetarisieren, wodurch attraktive Nettoinvestitionsspreads im Verhältnis zu den Investitionen in Multi-Tenant-Anlagen geschaffen werden, was zu einer Gelegenheit führt, PINE durch direkte Asset-Verkäufe von CTO an PINE zu vergrößern.
Ausgesetzte Risiken
CTO ist Risiken im Zusammenhang mit dem Eigentum an gewerblichen Immobilien ausgesetzt, die die Wertentwicklung und den Wert der Immobilien beeinträchtigen könnten.
Ungünstige Veränderungen in den USA, die sich auf die Geschäfte der Mieter auswirken, wie hohe Inflation oder Lieferengpässe, können CTO direkt treffen, wenn die Mieter ihre Zahlungen nicht mehr leisten können.
Das Geschäft hängt davon ab, ob die Mieter ihre Geschäftstätigkeit erfolgreich betreiben und dadurch Geld verdienen, ist dies nicht der Fall, könnte dies Konsequenzen für CTO bedeuten.
3. Alpine Income Property Trust
Alpine Income Property Trust, Inc. (NYSE:$PINE) ist ein börsennotierter Immobilien-Investmentfonds, der ein Portfolio qualitativ hochwertiger und bereits vermieteter Gewerbeimmobilien erwirbt, besitzt und betreibt. Das Portfolio des Unternehmens besteht aus 148 Immobilien (davon 25 in Texas) in 35 Bundesstaaten mit Mietern aus verschiedenen Bereichen. Dazu zählen u. a. Automotive, Kfz-Service, Beauty & Cosmetics, Casual Dining, Unterhaltungselektronik, Supermärkte, 14 Apotheken oder Sportwaren. Zu den Kunden gehören u. a. Walmart, Verizon, 7-Eleven, Best Buy, Dollar General oder Lowe´s. Dies könnte darauf hindeuten, dass die Mieter finanziell stabil sind, wodurch sich das Ausfallrisiko während dem nächsten Konjunkturabschwung verringern könnte. Das Portfolio ist sowohl geografisch als auch sektorenmäßig gut diversifiziert.
Das Portfolio besteht fast zur Hälfte aus rezessionsresistenten Werten mit einem Credit Rating besser gleich BBB, wie Walgreens, Lowe's, Dollar General, Family Dollar/Dollar Tree und Walmart.
Portfolioaufteilung $PINE, alpinereit.com
Wie bereits erwähnt besitzt CTO etwa 16 % des Alpine Income Property Trust, und mit einer Gesamtrendite von PINE von 41 % im Jahr 2021 erwies es sich als gute Investition. Obwohl PINE im vergangenen Jahr starke Renditen erzielte, erscheint PINE in der Vergleichsgruppe als eher günstig.
„Wir haben Fortschritte beim Verkauf der verbleibenden Büroimmobilien von PINE und der Umwandlung dieses Kapitals in einen zu 100 % auf den Einzelhandel ausgerichteten Net-Lease-REIT gemacht. Wir hoffen, dass dieser Übergang Alpine ein viel höheres AFFO-Multiple als das derzeitige 12-Fache bescheren wird“. – CEO Albright
4. Investment Thesis
Durch die 16-prozentige Beteiligung an $PINE profitieren die Gewinne von CTO sowohl von der Dividendenausschüttung, die im Jahr 2022 etwa 2 Mio. USD einbringen werden, als auch von der daraus resultierenden Aktienkurssteigerung. Darüber hinaus erhält CTO Verwaltungsgebühren für seine Tätigkeit als externer Manager.
CTO verfügt zusätzlich über Beteiligungen an unterirdischen Mineralien im Bundesstaat Florida über kommerzielle Kredite und Investitionen. Obwohl die Aktivität in diesen nicht zum Kerngeschäft gehörenden Investitionen für Berichtszwecke bemerkenswert ist, machen sie immer noch nur einen kleinen Teil des Gesamtgeschäfts des Unternehmens aus. In der ersten Jahreshälfte machten beispielsweise Verwaltungsgebühren und Zinserträge etwas mehr als 10 % der Gesamteinnahmen aus. Das künftige Wachstum wird daher von der Erweiterung ihrer Kernimmobilien abhängen und nicht unbedingt von Beteiligungen an unterirdischen Mineralien. Diese anderen Interessen dienen in erster Linie als zusätzliche Einnahmequelle.
Auszug aus der Bilanz, ctoreit.com
Einzelhandel, aber nicht irgendein Einzelhandel
Laut empirischen Erkenntnissen ist der Einzelhandel der Immobiliensektor, der in Zeiten wirtschaftlicher Abschwächung und Unsicherheit als erstes betroffen ist. Denn das Realeinkommen bleibt bestenfalls konstant und Verbraucher kürzen ihre Ausgaben. Aus diesem Grund gilt der Einzelhandel als eine der riskanteren Klassen von Gewerbeimmobilien. Dies gilt jedoch nicht ganz für CTO. Das Unternehmen investiert vor allem in Einzelhandelsimmobilien aus dem Lebensmittelsektor. Diese Arten von Immobilien heben normalerweise einen Teil des übermäßigen Risikos auf, das mit traditionellen Einzelhandelsimmobilien verbunden ist.
CTO Realty Growth erwirtschaftet derzeit fast zwei Drittel seiner gesamten jährlichen Grundmiete mit Einzelhandelsimmobilien, von denen die meisten Lebensmittelgeschäften sind. Weitere 19 % entfallen auf gemischt genutzte Immobilien. Der Kurs des Unternehmens in Richtung dieses speziellen Teilmarktes wird durch die jüngsten Transaktionen bestätigt. Im Sommer 2022 erwarb das Unternehmen das im Lebensmittelgeschäft verankerte Grundstück Madison Yards in Atlanta, GA, ein 2019 erbautes Klasse-A-Gebäude, für 80 Mio. USD und stellte außerdem 30 Mio. USD an Vorzugskapital für den Erwerb und die Neupositionierung von Watters Creek in Allen, TX, bereit.
Breit diversifiziert und sicher aufgestellt
Üblicherweise folgen REITs einem Schema: Entwicklung, Erwerb, Verwaltung und Verkauf von Immobilien. CTO besitzt eine Liste von Vermögenswerten, die kein Einkommen generieren, wie Minderungskredite und Schürfrechte. Das Unternehmen verwaltet und besitzt ein Portfolio von oberirdischen Öl-, Gas- und Mineralrechten in Florida mit einer Gesamtfläche von 1477 km² und einem Minderungsland von 14 km² im Westen von Daytona Beach.
Laut der Investorenpräsentation des Unternehmens haben diese nicht ertragsgenerierenden Vermögenswerte das Potenzial, die FFO von CTO bei Monetarisierung in die Höhe zu treiben. Laut der U.S. Mineral Exchange liegt der durchschnittliche Wert pro Acre für ein Land mit Mineralrechten, die nicht gepachtet sind, zwischen 0 und 250 $. Betrachtet man die jüngsten Verkäufe, beträgt der realisierte Preis pro Acre 60 $ (oder 14.826 USD/km²), was einen potenziellen Wert des Rechteportfolios von 22 Mio. USD ergibt.
Starke Mieter- und Mietvertragsgrundlagen
Im Jahr 2023 laufen 7 % der bestehenden Verträge aus, 2024 sind es 3,4 %. Auf der einen Seite bringen bestehende Verträge Sicherheit, auslaufende Verträge müssen aber auch nicht unbedingt schlecht sein, denn neue Verträge können zu einem höheren Preis pro Quadratfuß (sqft) führen. Die durchschnittliche Miete beträgt 18,75 USD/sqft, die im Jahr 2022 erneuerten Verträge bringen 31,61 USD/sqft ein. Die Laufzeit aller Mietverträge liegt bei 8,1 Jahren, bei Neuverträgen 10,1 Jahren.
Die Mieterbasis des Unternehmens ist gut diversifiziert, wobei kein einzelner Mieter mehr als 7 % der jährlichen Grundmiete des Unternehmens beisteuert. Aus Sicht der Mieterbonität wird ein Drittel der ABR (Annual Based Rent = jährliche Grundmiete) des Unternehmens von bewerteten Mietern generiert. Darüber hinaus bewegt sich das Unternehmen langsam in Richtung Multi-Tenant-Immobilien, um das Ertragsrisiko noch weiter zu senken.
Dividendenrendite und FFO-Wachstum
In Zeiten erhöhter Inflation suchen Anleger nach renditestarken Gelegenheiten. Die Forward-Dividende von CTO wirft derzeit ca. 8 % ab. Die FFO (Funds From Operations, über diesen messen REITS ihren operativen Cash Flow) von CTO stieg im Jahr 2022 im Jahresvergleich um 25 %. Darüber hinaus wurden 57 % der prognostizierten FFO-Zahl bereits in der ersten Hälfte des Jahres 2022 erzielt.
5. Solide Bilanz und Wachstumspotential
Zu den Top-Mietern gehören Fidelity, Ford Motor Credit, WeWork und General Dynamics. Zusammen machen diese vier Mieter ca. 17,5 % der gesamten ABR aus.
Top Tenant Summary, ir.ctoreit.com
Insgesamt war das Portfolio zum Ende des zweiten Quartals zu 93,5 % vermietet. Während die meisten Objekte zu über 90 % vermietet waren, lagen einige wenige im Bereich von 80 %. Obwohl die vermietete Auslastung 93,5 % betrug, lag die wirtschaftliche Auslastung, d. h. vermietete, aber noch nicht begonnene Mietverträge bei 91,3 %. Die Lücke von über 2 Prozent ist ein positiver Indikator für das Mietwachstum, da diese Mietverträge nach und nach Geld einbringen. Am größten sind diese Unterschiede in Atlanta (Ashford Land) mit 9 % und Santa Fe (125 Lincoln % 150 Washington) mit 11 %. Hier kann erwartet werden, dass die Gewinne aus diesen Liegenschaften das Wachstum in den nächsten Quartalen vorantreiben.
Auf das gesamte Portfolio gesehen, betragen die Mieteinnahmen 18,75 USD/sqft. In den ersten zwei Quartalen 2022 wurden 13 Verträge erneuert und 17 neue abgeschlossen. Die Miete bei den neuen Verträgen beträgt nun durchschnittlich 31,61 USD/sqft und die Verträge haben eine durchschnittliche Laufzeit von 8,1 Jahren. Im Jahr 2023 laufen insgesamt 25 Leasingverträge mit einer Miete von 22,62 USD/sqft aus. Wenn es CTO schafft, diese Verträge zu einem ähnlichen Wert zu erneuern, würden die Mieteinnahmen aus diesen Liegenschaften von 3733 Mio. USD um 39,7 % auf 5215 Mio. USD steigen.
In der nachfolgenden Abbildung sind die Schulden von CTO sowie der jeweilige Zinssatz aufgelistet. Ein durchschnittlicher Zinssatz von 2,63 % ist wirklich niedrig, wenn man die aktuellen Zinsen bedenkt. Die nächste Zahlung von 111 Mio. USD ist im Mai 2023 fällig. Aktuell hätte CTO allerdings nur ca. 40 Mio. USD an liquiden Mitteln zur Verfügung. Wenn man die noch nicht in Anspruch genommenen Zusagen hinzufügt, ergibt sich ein Wert von ca. 133 Mio. USD an Cash (1).
Ausstehende Langzeitschulden, ir.ctoreit.com
Dividende
Am 24. Mai 2022 kündigte das Unternehmen eine Bardividende für das zweite Quartal 2022 in Höhe von 1,12 $ pro Aktie an, was einem payout ratio von 75,7 % des AFFO aus Q2 2022 entspricht. Die Stammaktien-Bardividende für das zweite Quartal 2022 entspricht einer Steigerung von 12,0 % gegenüber der vierteljährlichen Dividende des vergleichbaren Vorjahreszeitraums und einer Ausschüttungsquote von 79,4 % bzw. 75,7 % des Kern-FFO des Unternehmens im zweiten Quartal 2022 pro verwässerte Aktie bzw. AFFO pro verwässerte Aktie.
Dividende und Ausschüttungsquote, eigene Darstellung
Bewertung
Das KGV (TTM) von CTO liegt bei 560 und hätte in diesem Diagramm keinen Platz. CTO hat in den letzten zwei Quartalen nur 1,4 Mio. USD an Nettogewinn erwirtschaften können, was allerdings durch den Cashflow ausgeglichen wird.
An dieser Stelle wäre es interessant zu erwähnen, dass Analysten ein Kursziel in der Höhe von 24 USD / Aktie haben.
Vergleichskennzahlen, eigene Darstellung
Umsatz und FCF Wachstum, eigene Darstellung
Der Vergleich mit der Peergroup zeigt, dass CTO stärker wächst als die Konkurrenz.
Wachstumskennzahlen, eigene Darstellung
6. Marktbetrachtung
Eine ausführliche Betrachtung des US-Häusermarktes findet ihr hier.
Umzüge innerhalb der USA verschieben die Nachfrage nach Wohnraum, erhöhen aber nicht unbedingt die Nachfrage nach neuem Wohnraum insgesamt. Betrachtet man die USA als Ganzes, zeigt sich, dass es 130 Mio. Haushalte und 142 Mio. Wohneinheiten gibt. Viele Behaupten daher, dass das Angebot größer sei als die Nachfrage. Doch dabei wird oft etwas ganz Wichtiges vergessen, nämlich die Lage.
Im Durchschnitt verzeichneten kleinere Bezirke im vergangenen Jahr tendenziell einen Anstieg der Nettoinlandsmigration, während größere Bezirke (mit einer Bevölkerung von 500.000 oder mehr) tendenziell einen Rückgang der Nettoinlandsmigration verzeichneten.
Die Inlandsmigration führte zu einer Abwanderung in den Regionen Northeast, Midwest und West. Nur der Süden konnte im Zeitraum 2020 – 2021 eine Zunahme verzeichnen.
In der nachfolgenden Grafik sind die Counties mit der meisten Zuwanderung in grün und die mit der meisten Abwanderung in violett dargestellt, je dunkler, umso höher die Zu- oder Abwanderung. Die Fahnen stellen die Standorte der Immobilien von CTO dar, wobei rote Fahnen für Retail- und orangene Farben für Office-Immobilien stehen. Bei genauer Betrachtung kann erkannt werden, dass die Immobilien von CTO in den aufstrebenden Counties liegen.
Bevölkerungs- Zu- und Abnahme in den bestimmten Counties 2020 auf 2021, census.gov
7. Fazit
CTO Realty Growth weist ein gutes Risk/Reward-Verhältnis auf. Ein Aufwärtspotenzial ergibt sich zusätzlich durch eine Dividendenrendite von aktuell über 8 %, die auch durch eine relativ rezessionsimmune Immobilienanlageklasse gestützt sein könnte. Das Unternehmen konzentriert sich auf hochwertige, im Lebensmittelgeschäft verankerte Immobilien, die trotz ihrer allgemeinen Korrelation mit der allgemeinen Wirtschaftsleistung als defensiv gelten. Das Unternehmen verfügt auch über einige nicht ertragsgenerierende Vermögenswerte, wie unter anderem oberirdische Öl- und Mineralrechte, die von Zeit zu Zeit verkauft werden, um das FFO-Wachstum zu fördern.
Aufgrund der geografischen Standorte von CTO könnte das Unternehmen den drohenden Abschwung am Häusermarkt weitaus besser überstehen als manche Konkurrenten. Möglich ist, dass bei einer Korrektur des Wohnungsmarktes der Kurs kurzfristig nachgeben wird. Dieser könnte sich allerdings deutlich schneller wieder erholen, wenn erkannt wird, dass die Immobilien von CTO geografisch besser liegen als die der Konkurrenz.
- Patrick
Livechart zu CTO Realty Growth
(1) (Die geschätzte Liquidität ergibt sich aus einer Kombination aus nicht in Anspruch genommenen Zusagen der revolvierenden Kreditfazilität* und bestehenden Barmitteln und Barmitteln mit Verfügungsbeschränkung)
*A revolving loan facility is a form of credit issued by a financial institution that provides the borrower with the ability to draw down or withdraw, repay, and withdraw again. A revolving loan is considered a flexible financing tool due to its repayment and re-borrowing accommodations.
Quellen
https://ctoreit.com/
https://alpinereit.com/
https://ir.alpinereit.com/static-files/a0b985ff-2df5-430d-81ac-ff0eb3e6d319
https://www.census.gov/library/visualizations/2022/comm/where-counties-are-growing.html
https://ir.ctoreit.com/financial-information/quarterly-results
https://ir.ctoreit.com/static-files/b7145443-3056-4759-9691-8011e2856a40
https://ir.ctoreit.com/news-releases/news-release-details/cto-realty-growth-reports-second-quarter-2022-operating-results
https://ir.ctoreit.com/static-files/1fd6afd5-06c7-447f-8add-f1968ea667cf
https://ir.ctoreit.com/static-files/171c1f55-1ca4-47df-8c85-fae6b2430cda
https://www.marketscreener.com/quote/stock/CTO-REALTY-GROWTH-INC-15184/financials/
https://seekingalpha.com/symbol/CTO/balance-sheet
https://seekingalpha.com/article/4535338-cto-realty-a-small-portfolio-in-all-the-right-locations
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