Das Kohle-Comeback

Zusammenfassung

Viele Länder fahren ihre Kohlekraftwerke wieder hoch um den hohen Energiepreisen entgegenzuwirken. Vor allem Europa ist stark betroffen, ca. 40 % des Erdgases kommen aus Russland. Die Nachfrage nach Kohle ist höher als erwartet, doch das Angebot ist begrenzt. Kohle wird aktuell mehr als 5x über den Höchstständen vor der Krise gehandelt. Prognosen gehen davon aus, dass der Gesamtenergieverbrauch in den nächsten 20 Jahren um etwa 60 % steigen und Kohle eine der wichtigste Quelle zu Stromerzeugung bleiben wird.

Von den USA über Europa bis nach China, viele der größten Volkswirtschaften der Welt erhöhen den kurzfristigen Kohleeinkauf, um eine ausreichende Stromversorgung sicherzustellen. Viele dieser Länder hatten zuvor zugesagt, ihren Kohleverbrauch zur Bekämpfung des Klimawandels zu reduzieren. Der globale Wettbewerb um Kohle – die nach Jahren rückläufiger Investitionen in neue Minen und Ressourcen ebenfalls jetzt knapp ist – hat die Preise in diesem Jahr auf 400 USD pro Tonne und zu neuen Rekorden getrieben. Europa kauft am meisten Kohle ein, um sicherzustellen, dass der Stromfluss zu Haushalten und Fabriken aufrechterhalten werden kann, nachdem die Gasversorgung von Russland nach Europa weitestgehend eingestellt wurde.

Im Laufe des letzten Jahrzehnts hat sich der Kohleverbrauch in den USA dank des Aufkommens billigerer Alternativen wie Erdgas und erneuerbarer Energien halbiert. In den letzten 12 Monaten haben sich diese Bedingungen jedoch vollständig geändert, da die Erdgaspreise in die Höhe geschnellt sind, was durch die russische Invasion in der Ukraine noch verschärft wurde. Dies führte zu einer erhöhten Nachfrage nach Kohle, wodurch auch die Lagerbestände erschöpft waren, und die Bergbaugesellschaften daher die Produktion erhöhen mussten.

Trotz der Forderungen des US-Präsidenten Joe Biden, die CO2-Emissionen durch Stromerzeugung bis 2035 zu beenden und der Industrie, die ebenfalls den Ausstieg aus der Kohleverstromung plant, gab es im vergangenen Jahr den ersten jährlichen Anstieg der Kohleverstromung seit 2014. Wir sehen eine ähnliche Situation in Europa. Deutschland will bis 2030 aus der Kohleverstromung aussteigen, das feuert stillgelegte Kohlekraftwerke wieder an. Kohle verursacht bei der Verbrennung etwa doppelt so viel CO2-Emissionen wie Erdgas.

Russland könnte alle Erdgasexporte nach Europa abschneiden. Das bedeutet, dass Europa fast 40 % seiner Erdgasimporte ersetzen muss. Fast unnötig zu erwähnen, dass das keine leichte Aufgabe ist. Tatsächlich ist es überhaupt nicht möglich.

Abbildung 1: Gaslieferungen aus dem Ausland nach Europa

Derzeit besteht die europäische Strategie aus folgenden Aspekten:

• Die Hoffnung, dass Russland die Erdgasexporte nach Europa nicht stoppt

• So viel Erdgas wie möglich einsparen

• Kernkraftwerke länger am Netz lassen

• Kohlekraftwerke wieder in Gang bringen

Hier kann erwähnt werden, dass noch vor einigen Jahren die Ausgaben der Energiegewinnung und Produktion ca. 5-7 % des jährlichen BIP ausmachten, heute sind es etwa 13%. Allein die deutsche Wirtschaft könnte mit 220 Mrd. EUR Gegenwind konfrontiert werden, was ein größeres Risiko darstellt als die Pandemie-Lockdowns.

Abbildung 2: Deutsche und Französische Strompreise in Euro pro MWh, bloomberg.com

Die Situation könnte noch schlimmer sein, denn Erdgas ist nicht nur eine Energiequelle, sondern auch Ausgangsstoff für viele chemische Prozesse. Ohne Erdgas würden somit auch viele Industriebetriebe immer weniger produzieren können. Der auftretende Schaden wäre immens, wenn dieser nicht schon beginnt einzutreten, denn zahlreiche Unternehmen Europas schließen bereits ihre Tore:

Abbildung 3: Die Gaspreise treffen vor allem Europas Düngemittel und Chemiesektor

Die Einsparung von Erdgas kann durch die Verringerung des Energiebedarfs, aber auch durch die Steigerung der Kohleproduktion erreicht werden. Die Financial Times schrieb dazu folgendes:

[...] Deutschland ist nicht allein in seiner neuen Umarmung des schwarzen Zeugs. Letzte Woche hat die niederländische Regierung unter Führung von Mark Rutte die Beschränkungen für die Stromerzeugung aus Kohlekraftwerken bis 2024 aufgehoben. Der Bahnhof Mellach wurde erst vor zwei Jahren eingemottet, als Österreich nach Belgien als zweites Land in Europa kohlefrei wurde. [...]

Der ICE Newcastle Coal-Futures zeigen, was passiert. Die Nachfrage ist höher als erwartet, und das Angebot ist begrenzt. Daher wird Kohle mehr als 5x über den Höchstständen vor der Krise gehandelt.

Abbildung 4: ICE Coal-Futures

Auch interessant ist, dass sich Europa und Asien in Richtung verflüssigtes Erdgas (LNG) diversifizieren. Dies ermöglicht es Europa, weniger abhängig von Russland zu werden (langsam, aber stetig) und Asien weniger umweltbelastend zu werden. Das Problem ist, dass der Trend langsam und alles andere als „klimafreundlich“ ist.

Der neue Energie-Zeitgeist wird schnell durch das Bedürfnis nach Energiesicherheit verworfen. Die Europäische Union hat in ihrem fünften Sanktionspaket ein Importverbot für alle Formen russischer Kohle eingeführt. Das waren 7 % des weltweit gehandelten Marktes, der nun von anderen internationalen Anbietern gedeckt werden muss.

Angesichts der Materialflüsse von öffentlichem und privatem Kapital in erneuerbare Energien erscheint die aktuelle Situation für viele surreal, aber erneuerbare Energien waren schon immer sporadisch. Ohne eine materielle Investition in Batteriespeicher im Versorgungsmaßstab wird ihre Eignung für die Stromversorgung entwickelter Volkswirtschaften daher immer eingeschränkt sein. Dieses Merkmal wurde im Jahr 2021 hervorgehoben, als ungewöhnlich niedrige Windgeschwindigkeiten eine Stromknappheit verschlimmerten und den Kontinent dazu brachten, nach Kraftwerkskohle zu suchen.

Wie sieht die Zukunft für Kohle aus?

Der weltweite Energieverbrauch wächst. Prognosen gehen davon aus, dass der Gesamtenergieverbrauch in den nächsten 20 Jahren um etwa 60 % steigen und Kohle weiterhin die wichtigste Quelle für die Stromerzeugung weltweit sein wird.

Abbildung 5: Größten Kohlereserven weltweit

Laut der Internationalen Energieagentur (IEA) wird das Volumen des internationalen Kohlehandels in 30 Jahren im Vergleich zum heutigen Niveau um fast das 1,5-fache zunehmen und die Handelsströme werden sich weiter nach Asien bewegen. Durch Verbesserungen der geologischen Erkundungs- und Bergbaumethoden werden weiterhin neue Kohleressourcen gefunden und auch wenn in Europa der Ausbau von erneuerbaren Energien vorangetrieben wird, sieht es in China und Indien anders aus.

Gestern, 19.07.2022, wurde bekanntgegeben, dass die Pipeline Nord Stream 1 aus Russland wieder Erdgas fördern wird. So ist kurzfristig zumindest eine Belastung am Markt weniger. Zwei Unternehmen, die in der aktuellen Zeit sehr stark profitieren konnten sind z.B. Arch Resources ($ARCH) mit einer YTD Performance von 90 % oder Peabody Energy ($BTU) mit einer YTD Performance von 66 %. Dieser Artikel wurde am 02.09.2022 aktualisiert.

- Patrick

Quellen

https://twitter.com/telebusiness/status/1501166236528693257

https://de.investing.com/commodities/newcastle-coal-futures

http://www.suek.com/our-business/coal/future_of_coal/#:~:text=The%20Future%20of%20Coal.%20World%20energy%20consumption%20is,be%20the%20major%20source%20of%20power%20generation%20globally.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-08-26/german-power-rises-to-record-800-euros-in-latest-inflation-boost

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