Dieser Beitrag gibt einen Überblick über Konjunkturzyklen im Allgemeinen, umreißt die Definition von Konjunkturzyklen bei Rohstoffen und unterstreicht die Bedeutung des Verständnisses und der Vorhersage von Konjunkturzyklen.
Definition und Geschichte von Konjunkturzyklen
Konjunkturzyklen sind wiederkehrende Muster wirtschaftlicher Expansion, definiert durch einen Anstieg der Verbraucherausgaben und inflationäres Verhalten, gefolgt von einer Kontraktion, definiert durch einen Rückgang der Verbraucherausgaben und deflationäres Verhalten. Die Zyklen bestehen aus vier Phasen, wie in Abbildung 1 dargestellt, wobei die y-Achse das Bruttoinlandsprodukt (BIP) oder die Produktion im Zeitverlauf misst. Das BIP misst den Wert aller fertigen und produzierten Waren und Dienstleistungen innerhalb der Grenzen einer Nation. Der Zyklus beginnt mit einer Expansion, gefolgt von einem Höchststand, nach dem Höchststand tritt eine Kontraktion oder Rezession ein, auf die ein Tiefpunkt folgt. Da es sich um einen Zyklus handelt, folgt auf den Tiefpunkt wiederum eine Expansion. Diese Abbildung zeigt eine steigende Tendenz.
Abbildung 1: Grundlegende Darstellung der vier Phasen des Konjunkturzyklus: Expansion, Höhepunkt, Rezession und Tiefpunkt
Die Zyklen können in lang-, mittel- und kurzfristige Konjunkturzyklen unterteilt werden. Die von (Kondratieff, 1925) vorgeschlagenen langfristigen Konjunkturzyklen beziehen sich auf langfristige Trends von 40 bis 60 Jahren und beruhen auf technologischen Erfindungen wie der Entwicklung der Dampfmaschine oder des Automobils, die zu einem wirtschaftlichen Aufschwung und einer Expansion von mehreren Jahrzehnten führen. Der mittlere Konjunkturzyklus, der von Simon Kuznets und Clement Juglar vorgeschlagen wurde, bezieht sich auf Zyklen mit einer Dauer von 15-25 bzw. 7-11 Jahren.
Die Kuznets-Schwankungen beruhen auf der Bauintensität und den Infrastrukturinvestitionen, die für die Fähigkeit eines Landes, Waren und Dienstleistungen zu produzieren, zu transportieren und zu exportieren, von Bedeutung sind und somit die Wirtschaft über einen längeren Zeitraum prägen.
Der Juglar-Zyklus basiert auf Anlageinvestitionen wie z. B. Investitionen von Unternehmen in Anlagekapital und Vermögenswerte. Eine Analyse von Korotayev und Tsirel, bestätigt das Vorhandensein von Juglar-Zyklen in der Dynamik des weltweiten BIP.
Der kurzfristige Konjunkturzyklus wurde 1923 von Joseph Kitchin vorgeschlagen und tritt typischerweise innerhalb eines Zeitraums von weniger als zwei Jahren oder acht Quartalen auf und wird durch die Lager- und Beschäftigungsverwaltung definiert. Er resultiert aus der zeitlichen Verzögerung, die sich aus der Notwendigkeit ergibt, Produktion, Lagerbestände und Beschäftigung an die Marktnachfrage anzupassen.
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Langfristiger Konjunkturzyklus
Langfristige Konjunkturzyklen, auch bekannt als Kondratieff-Wellen oder Superzyklen, beziehen sich auf ausgedehnte und zyklische Muster von Wirtschaftswachstum und -rückgang, die mehrere Jahre oder sogar Jahrzehnte andauern können. Diese Zyklen umfassen Phasen des Wirtschaftswachstums mit steigender Produktion, Beschäftigung und Investitionen, gefolgt von Phasen des wirtschaftlichen Abschwungs mit rückläufiger Wirtschaftstätigkeit und Investitionen. Langfristige Konjunkturzyklen werden durch eine Kombination von Faktoren wie technologischen Fortschritten, globalen wirtschaftlichen Bedingungen, demografischen Verschiebungen und wichtigen politischen Veränderungen beeinflusst.
Der sowjetische Wirtschaftswissenschaftler Nikolai Dmitrijewitsch Kondratieff (Kondratieff, 1925) war einer der ersten, der die Wirtschaft beobachtete und mit ihren Zyklen in Verbindung brachte. In seiner 1926 veröffentlichten Schrift " Long waves in economic life" untersuchte und bestätigte Kondratieff die Existenz von Konjunkturzyklen und argumentierte, dass moderne Volkswirtschaften in Zyklen von 40 bis 60 Jahren schwanken. In seiner Abhandlung kam er auch zu dem Schluss, dass kapitalistische Volkswirtschaften ständig von Zyklen der Expansion und Rezession geprägt sind. In seinem 1925 veröffentlichten Artikel hatte er drei langfristige Wellen identifiziert, Welle Nummer vier wurde dann von dem österreichischen Ökonomen Joseph A. Schumpeter identifiziert und die fünfte Welle wurde von anderen Forschern identifiziert.
Der erste Zyklus dauerte 50 Jahre von etwa 1780 bis 1830 und beruht auf der Erfindung der Dampfmaschine und dem daraus resultierenden wirtschaftlichen Aufschwung, der zweite Zyklus dauerte etwa 50 Jahre von 1830 bis 1880 und basiert auf dem Fortschritt in der Eisenbahn- und Stahlindustrie. Joseph A. Schumpeter untersuchte die Kondratieff-Zyklen weiter und identifizierte das Ende der dritten Welle. Der dritte Zyklus begann in den 1880er Jahren, erreichte seinen Höhepunkt in den 1920er Jahren und endete mit der großen Depression im Jahr 1930. Dieser Zyklus wurde von der Elektrifizierung der Prozesse und den Durchbrüchen in der chemischen Industrie bestimmt. Der vierte Kondratieff-Zyklus dauerte von 1930 bis 1970 und wurde durch den Automobilsektor und die Petrochemie geprägt. Der fünfte Zyklus begann im Jahr 1970 und endete im Jahr 2010 mit der großen Finanzkrise und wurde von der Informations- und Kommunikationsbranche dominiert. Die fünfte Welle erreichte ihren Höhepunkt mit dem Ölembargo mehrerer OPEC-Mitglieder in den 1980er Jahren, das die Ölpreise weltweit ansteigen ließ und zu einem deutlichen Anstieg der Inflation in Industrie- und Entwicklungsländern führte. Der sechste Kondratieff-Zyklus ist derzeit im Gange, begann im Jahr 2010 und könnte bei einer durchschnittlichen Zyklusdauer von 40 bis 50 Jahren bis 2050 oder 2060 andauern, was bedeutet, dass der Höhepunkt dieses Zyklus um das Jahr 2030 erreicht werden könnte. Die aufgeführten Zyklen sind in Abbildung 2 zu sehen.
Abbildung 2: Prognostiziertes Bevölkerungswachstum in verschiedenen Regionen der Welt im Vergleich zu den von Kondratieff vorgeschlagenen Superzyklen (Wilenius und Casti, 2015, S. 339)
Mittelfristige Konjunkturzyklen
Mittelfristige Konjunkturzyklen sind wiederkehrende Muster von wirtschaftlicher Expansion und Schrumpfung mit einer typischen Dauer von einigen Quartalen bis zu einigen Jahren. Diese Zyklen bestehen aus Phasen des Wirtschaftswachstums, gefolgt von Phasen der Konjunkturabschwächung oder Rezession, und werden von Faktoren wie der Geldpolitik, dem Verbraucherverhalten und der Investitionsdynamik beeinflusst. Nach Juglar umfasst der Konjunkturzyklus, der eine Dauer von 7 bis 11 Jahren hat, Investitionen in Anlagekapital und nicht nur Veränderungen des Beschäftigungsniveaus.
Die Kitchin-Zyklen werden in erster Linie durch Informationsasymmetrien auf dem Markt ausgelöst, während der Juglar-Zyklus durch Investitions- und Innovationsaspekte angetrieben wird.
Zu Beginn von Juglar-Zyklen übersteigt die Nachfrage das Angebot bei weitem und kann nicht durch Vollbeschäftigung des Anlagekapitals gedeckt werden. Infolgedessen wird durch steigende Investitionen neues Kapitalvermögen geschaffen. Der Nachfragerückgang macht sich nicht sofort bemerkbar und wirkt sich mit einer gewissen Zeitverzögerung auf die Produktion aus. Wenn das Wachstum durch die Erhöhung der Beschäftigung des Anlagevermögens erreicht wurde, sind die Auswirkungen und die Verzögerung nicht so bedeutend. Wurde der Output jedoch durch Investitionen in das Anlagevermögen erzielt, ist die Zeitverzögerung wesentlich größer. Der Zeitraum der Juglar-Zyklen ist deutlich länger als der der Kitchin-Zyklen.
Kuznets-Schwankungen, auch bekannt als demografische oder Bauzyklen/-schwankungen, wurden erstmals von Kuznets selbst mit demografischen Prozessen in Verbindung gebracht, insbesondere mit der Zu- und Abwanderung von Einwanderern und den daraus resultierenden Veränderungen der Bauintensität. Die Kuznets-Schwankungen sind Zyklen mit einer Dauer von 15-25 Jahren und beziehen sich auf Investitionen in Bau und Infrastruktur. Es gibt jedoch auch andere, allgemeinere Modelle von Kuznets-Schwankungen. Wie beispielsweise schrieb, schlug Forrester vor, Kuznets-Schwankungen mit großen Investitionen in Anlagekapital zu verbinden und Kondratieff-Wellen durch die physischen und wirtschaftlichen Verbindungen zwischen den kapitalverbrauchenden und kapitalproduzierenden Sektoren zu erklären. Diese Modelle bieten alternative Erklärungen für das Auftreten von Kuznets-Schwankungen, die über die von Kuznets identifizierten, ursprünglichen demografischen und baulichen Faktoren hinausgehen.
Abbildung 4 zeigt die mittelfristigen Zyklen für das Pro-Kopf-BIP der USA, die Arbeitslosenquote und die Investitionen in Forschung und Entwicklung (F&E).
Abbildung 4: Der mittelfristige Zyklus. Vierteljährliche US-Daten zum Pro-Kopf-BIP, zur Arbeitslosenquote und zu den FuE-Investitionen 1951-2006 (Ševčík und Tsasa, 2021, S. 8)
Kurzfristige Konjunkturzyklen
Kurzfristige Konjunkturzyklen sind kurze Schwankungen der Wirtschaftstätigkeit, die in der Regel innerhalb eines Zeitraums von bis zu zwei Jahren oder acht Quartalen auftreten und vermutlich auf Schwankungen der Lagerbestände der Unternehmen zurückzuführen sind. Diese Zyklen folgen auf einen Anstieg des Verbrauchs und damit auch der Produktion, was als wirtschaftliche Expansion bezeichnet wird. Die Kontraktionsphase ist dann durch eine sinkende Nachfrage und einen verzögerten Rückgang der Produktion gekennzeichnet. Kurzfristige Konjunkturzyklen werden von verschiedenen Faktoren beeinflusst, darunter Veränderungen der Lagerbestände, der Zinssätze und der Verbraucherstimmung.
Der von Joseph Kitchin 1923 vorgeschlagene kurzfristige Konjunkturzyklus wurde aus den Zinssätzen für das Bankclearing und den Rohstoffpreisen in den USA und im Vereinigten Königreich im Zeitraum von 1890 bis 1922 abgeleitet. Unternehmen reagieren auf wirtschaftliche Aufschwünge und Nachfragesteigerungen mit einer Steigerung der Produktion durch volle Kapazitätsauslastung. Infolgedessen steigt das Angebot und der Markt wird mit Rohstoffen überschwemmt, was zu einem Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage führt. Dieses Überangebot führt dazu, dass die Nachfrage zurückgeht und die Preise sinken. Die unverkauften Waren stauen sich dann an, und die Lagerbestände steigen.
Ein perfektes Beispiel ist das Jahr 2022, als die Lagerbestände der Halbleiterindustrie so voll waren, dass sie mit einem Abschlag verkauft werden mussten.
Die Zeit, die benötigt wird, um zu erkennen, dass das Angebot die Nachfrage übersteigt, und um die Entscheidung zu treffen, die Produktion zu reduzieren, ist oft zu lang, was zu einem Rückgang der Zyklen führt. Diese zeitlichen Verzögerungen erzeugen die Kitchin-Zyklen. Wenn die Talsohle erreicht ist und die Lagerbestände mit einem Preisnachlass oder anderweitig verkauft werden, beginnt der Zyklus wieder zu steigen.
- Valentin & Patrick
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